Abstract
Because of correlation between derivatives prices and underlying commodity
prices in the spot market, it is possible to be used to reduce or increase a price
risk of spot commodities. For example, buy a spot commodity and sell call
reduces an investor's risk. If a commodity price has fallen, option price would
fall also Thus, the investor can buy back low- price option and make a profit to
compensate at least partially for a spot commodity loss. As is well known , the
investors have different risk preferences, some of them more risk tolerant than
others. But with that all investors are willing to maintain their investment at an
acceptable level of risk. And derivative markets enable those who wish to reduce
their risks of transfer or convert them to those who wish to increase it. Because
these markets are very active in reallocation of risk between the traders, there is
no one need to take the level of uncomfortable of risk. Hedgers are the party that
produce or deal with the spot commodity or instrument for the underlying
futures contract. These are looking for protection against price fluctuations by
taking positions in options opposite to their spot position. As a result, they are
struggling to manage the risk of unfavorable changes in commodity prices. This
is no different a lot from buying other forms of insurance, but in fact there is no
insurance company covering price risk. Because if prices moved against the
insurance company, all the customers will be creditors, so the futures options
market performs this important function which is represented by facilitating
convert of a price risk from hedgers to speculators. Thus, this research seeks to
achieve four goals , a clarify nature and importance of the hedging steps with
commodity futures options , and analytical discussion of its types, and explore a
mechanism to identify the optimum hedge ratio of spot commodity's price risk
by using the commodity futures options , as well as exploring the mechanism of
determining the number of commodity futures options contracts needed to hedge
a price risk of spot market position. The research has reached a number of
conclusions , the most important of them that traders prefer hedging by futures
options over hedging by futures as long as the broader state is uncertainty state
about a future price movement trend of commodity, in general, and energy and
crude oil, in specific. And the other preference reason is the large amount of
hedging strategies offered by futures options compared with the limited
strategies offered by Futures, also a trader could builds artificial futures
positions using futures options while he could not build artificial options
positions using futures alone. Hedging by futures options enable hedgers
everywhere in the production and marketing series to be work with narrower
margins lead to increase the free competition of the market, and this ends with
large cost savings for consumers. This research has reached to number of
recommendations, the most important of them that a need to adopt hedge
strategies of futures options contracts ( with the exception of synthetic strategies
which has similar characteristics to the futures strategies ) instead of hedge
strategies of futures contracts in the high volatility market as a market of crude
oil.
prices in the spot market, it is possible to be used to reduce or increase a price
risk of spot commodities. For example, buy a spot commodity and sell call
reduces an investor's risk. If a commodity price has fallen, option price would
fall also Thus, the investor can buy back low- price option and make a profit to
compensate at least partially for a spot commodity loss. As is well known , the
investors have different risk preferences, some of them more risk tolerant than
others. But with that all investors are willing to maintain their investment at an
acceptable level of risk. And derivative markets enable those who wish to reduce
their risks of transfer or convert them to those who wish to increase it. Because
these markets are very active in reallocation of risk between the traders, there is
no one need to take the level of uncomfortable of risk. Hedgers are the party that
produce or deal with the spot commodity or instrument for the underlying
futures contract. These are looking for protection against price fluctuations by
taking positions in options opposite to their spot position. As a result, they are
struggling to manage the risk of unfavorable changes in commodity prices. This
is no different a lot from buying other forms of insurance, but in fact there is no
insurance company covering price risk. Because if prices moved against the
insurance company, all the customers will be creditors, so the futures options
market performs this important function which is represented by facilitating
convert of a price risk from hedgers to speculators. Thus, this research seeks to
achieve four goals , a clarify nature and importance of the hedging steps with
commodity futures options , and analytical discussion of its types, and explore a
mechanism to identify the optimum hedge ratio of spot commodity's price risk
by using the commodity futures options , as well as exploring the mechanism of
determining the number of commodity futures options contracts needed to hedge
a price risk of spot market position. The research has reached a number of
conclusions , the most important of them that traders prefer hedging by futures
options over hedging by futures as long as the broader state is uncertainty state
about a future price movement trend of commodity, in general, and energy and
crude oil, in specific. And the other preference reason is the large amount of
hedging strategies offered by futures options compared with the limited
strategies offered by Futures, also a trader could builds artificial futures
positions using futures options while he could not build artificial options
positions using futures alone. Hedging by futures options enable hedgers
everywhere in the production and marketing series to be work with narrower
margins lead to increase the free competition of the market, and this ends with
large cost savings for consumers. This research has reached to number of
recommendations, the most important of them that a need to adopt hedge
strategies of futures options contracts ( with the exception of synthetic strategies
which has similar characteristics to the futures strategies ) instead of hedge
strategies of futures contracts in the high volatility market as a market of crude
oil.
Keywords
energy products
Futures options
Abstract
بسبب ارتباط أسعار المشتقات بأسعار السلع الأساس في السوق الفورية فإنها من الممكن أن تستخدم لتقليل أو زيادة المخاطرة السعرية للسلع الفورية على سبيل المثال، شراء السلعة الفورية وبيع خيار الشراء يقلل من مخاطرة المستثمر. فإذا ما انخفض سعر السلعة فإن سعر الخيار سينخفض أيضا" وعندئذ يكون بإمكان المستثمر إعادة شراء الخيار بالسعر المنخفض وتحقيق ربح يعوض ولو جزئيا خسارة السلعة الفورية، وكما هو معلوم فان للمستثمرين تفضيلات مخاطرة مختلفة، فبعضهم أكثر تحملا" للمخاطرة من الآخرين. لكن مع ذلك يرغب المستثمرون جميعاً بالمحافظة على استثماراتهم عند المستوى المقبول من المخاطرة. وأسواق المشتقات تمكن أولئك الراغبون بتقليل مخاطرهم من نقلها أو تحويلها الى أولئك الراغبون بزيادتها ولان هذه الأسواق هي فاعلة جدا" في إعادة تخصيص المخاطرة بين المتعاملين فليس هناك احد بحاجة لتحمل مستوى غير مريح من المخاطرة والمحوطون هم الجهة التي تنتج أو تتعامل بالسلعة أو الأداة الفورية لعقد المستقبليات الأساس. وهؤلاء يبحثون عن الحماية ضد تقلبات الأسعار من خلال اتخاذ مركز بالخيارات معاكس المركزهم الفوري. وبالنتيجة فإنهم يكافحون من اجل إدارة مخاطرة التغيرات غير المؤاتية بأسعار السلع. وهذا لا يختلف كثيرا عن شراء الأشكال الأخرى من التأمين، لكن في الواقع ليس هناك من شركة تأمين تغطي المخاطرة السعرية . لأنه إذا ما تحركت الأسعار بالضد من شركة التأمين فجميع الزبائن سيكونون دائنين، لذلك فان سوق خيارات المستقبليات تؤدي هذه الوظيفة المهمة والمتمثلة بتسهيل انتقال المخاطرة السعرية من المحوطين للمضاربين. وعلى وفق ذلك يسعى هذا البحث إلى تحقيق أربعة أهداف، وهي بيان طبيعة وأهمية وخطوات التحوط باستعمال خيارات مستقبليات السلع، والنقاش التحليلي لأنواعه، واستكشاف آلية تحديد نسبة التحوط الأمثل لمخاطرة أسعار السلعة الفورية باستعمال خيارات مستقبليات السلع ، فضلا عن استكشاف آلية تحديد عدد عقود خيارات مستقبليات السلع اللازمة لتحويط المخاطرة السعرية لمركز السوق الفوري. وقد توصل البحث إلى عدد من الاستنتاجات من أهمها أن المتعاملين يفضلون تحوط خيارات المستقبليات على تحوط المستقبليات مادامت الحالة الأعم والأغلب هي سيادة حالة اللا تأكد على اتجاه حركة الأسعار المستقبلية للسلع عامة " والطاقة والنفط الخام خاصة" ، . وسبب التفضيل الآخر هو الكم الكبير من استراتيجيات التحوط التي تتيحها خيارات المستقبليات بالمقارنة مع الاستراتيجيات المحدودة التي تتيحها المستقبليات، كما أنه بالإمكان بناء مراكز مستقبليات اصطناعية باستعمال خيارات المستقبليات بينما ليس بإمكان المستقبليات لوحدها بناء مراكز خيارات اصطناعية. والتحوط بخيارات المستقبليات يمكن المحوطين في كل مكان في سلسلة الإنتاج والتسويق من العمل بهوامش ربح أضيق تصب في زيادة المنافسة الحرة للسوق، وهذا ينتهي بوفورات كلفوية كبيرة للمستهلكين. وقد خرج البحث بعدد من التوصيات من أهمها ضرورة اعتماد استراتيجيات التحوط بعقود خيارات المستقبليات (باستثناء الاستراتيجيات الاصطناعية التي لديها خصائص مماثلة لخصائص استراتيجيات المستقبليات بدلا من استراتيجيات التحوط بعقود المستقبليات في الأسواق عالية التقلب كسوق النفط الخام.
Keywords
خيارات مستقبليات، منتجات الطاقة